疫情兇猛重伤产业,为何台积电能稳如山?-
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疫情兇猛重伤产业,为何台积电能稳如山?

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晶圆代工龙头台积电于 16 日举行 2020 年第一季法说会,原先,因新冠肺炎疫情持续践踏全球景气,加上美中大客户砍单消息频传,外资齐声唱衰公司未来展望,甚至预估今年资本支出恐将下修超过两成,投资圈负面传闻甚嚣尘上。

不过,台积电会中却给出了超乎市场预期的乐观看法:今年维持 150 亿至 160 亿美元资本支出计画不变,全年营收将较去年成长 15%~18%,再次证明,台股「护国神山」不会那幺轻易动摇。究竟,这次法说透露出什幺样的讯息?台积电为何能在逆境中独行?

先进製程优势

新冠肺炎一路从中国延烧到欧美,至今还没有看到疫情终止的迹象,终端消费市场吹起阵阵寒风,对全球产业的影响也持续扩大。国际研调组织亦纷纷示警、下修今年经济展望,而半导体产业也从原先预期的年成长 7-10%,反转为年减个位数。

面对此严峻挑战,投资人相当忧心,台积电这次法说将跟进大立光,释出较为悲观的看法。外资圈平均预期,公司本季营收将季减 4-5%,亦有悲观者认为会骤减至 1 成;而资本支出方面,由于疫情恐将影响产能建置,预期下修幅度介于 10-20% 不等。

没想到,台积电再次展现「护国神山」的霸气,狠狠打脸空军。第一季 EPS 来到 4.51 元的历史新高;公司并公布 2020 年第二季财测,以新台币 30 元兑 1 美元预估,单季营收估 101~104 亿美元(约新台币 3,030~3,120 亿元),毛利率在 50~52% 间、营益率介于 39-41%,均远优于市场预期。

在终端消费信心动摇下,为什幺台积电依然能够稳如山呢?台积电总裁魏哲家于会中表示:「我们是先进製程(leading edge)的领先者,我们的 5 奈米、7 奈米製程「ramp up」非常顺利,且被客户广泛的使用,受到疫情的影响比同业来得小。

台积电亦再次强调,5 奈米的贡献会高于 7 奈米,「cycle time」也非常好,预计 2020 年营收占比将近 1 成。3 奈米方面,综合效能及成本的考量后,决定採取 FINFET(鳍式场效电晶体)製程,预计 2021 年试产、2022 年量产,目前 2 奈米技术则尚未确定下来。

HPC 产品需求强增  5G 手机仍夯

另外一个原因,则是疫情改变了人们生活及工作方式,许多人必须在家远距上班、上课,带动高速运算(HPC)相关产品的需求增加。台积电表示,现在看到 HPC 的需求,相较于 3 个月更为强劲,可抵销智慧型手机需求较弱的影响。

目前台积电 HPC 大客户是超微(AMD)、赛灵思。台积电去年以 7 奈米製程协助 AMD 打造 Ryzen 处理器、EPYC 伺服器处理器,在市场取得极大好评,也助攻客户抢下更多市占。市场就推估,2020 年 AMD 产品在 PC 市场的占有率可望突破两成。

超微于 3 月 5 日的年度投资人会议上指出,该公司计划在 2020 年底推出第一批以次世代「Zen 3」核心为基础的处理器,Zen 4 核心则在设计当中,目标是採用先进的 5 奈米製程技术。对于台积电来说,AMD 大单已握紧在手。

此外,5G 的持续布建,也是台积电重要的成长动能。公司预测,2020 年全球智慧型手机出货量估年减高个位数百分比(high single digit decline);而 5G 手机渗透率则维持 15% 不变(mid-teens penetration)。当法人问及 5G 手机需求状况时,魏哲家则笑着回应:「Very Very Popular。」

资本支出

再看到资本支出,值此疫情肆虐的当下,全球不论大大小小公司都纷纷缩衣节食、精简支出,台积电仍维持今年资本支出 150~160 亿美元的计画不变,主要是看好 HPC、5G 等长期趋势,将持续布局先进製程。

针对市场关心的设备进机延迟的问题,魏哲家则坦言,受到疫情的影响,目前设备、材料交货时间会延后两周到一个月,不过,公司跟客户、供应链有紧密的合作关係,全年来看,并不影响产能建置的计画。

业内人士进一步分析,半导体关键设备均来自海外,从下订到交货时间颇长,像是荷商 ASML 独家生产的 EUV 极紫外光刻机,从下订到交货需要大约 1 年半的时间。因此,若台积电看好 2021 年后 5G 等需求将爆炸性成长,现在本来就是持续採购设备的时机,毕竟先进製程竞赛分秒必争,不会因为短暂的疫情影响而大幅延后。

事实上,这并不是台积电首次逆势而行。回顾 28 奈米的辉煌年代,当时 2009 年至 2010 年间,全球企业还笼罩在金融海啸所带来的伤害中,而不敢轻举妄动,当时,公司却大胆投资,2010 年资本支出高达 2,020.86 亿元,足足是 2009 年的 964.68 亿元的 2 倍多,缔造了公司史上最赚钱的一个製程世代。

台积电 28 奈米于 2011 年量产,该製程当年贡献了 1.5 亿美元(约台币 43 亿元,以当年汇率计);到了 2014 年,台积电营收突破台币 7,500 亿元,较 2013 年激增 28%,而 28 奈米占营收比重更超过 3 成,且公司在全球晶圆代工市场的市占率,也从 2009 年的 45%,提高到 5 成以上。

而台积电持续扩大先进製程布局,亦让相关设备应链吞下定心丸。例如无尘室承包商汉唐、周边系统供应商帆宣、设备清洗大厂世禾;再生晶圆厂昇阳半及中砂;EUV 光罩盒供应商家登、光罩厂商台湾光罩等。

台积电今年业绩估年增逾 15%  可望连 11 年创高

台积电本次法说会下修 2020 年半导体产值(不含记忆体)至持平或微幅衰退,而晶圆代工产值则估成长高个位数至低两位数百分比,也就是约 7-12%,而公司将优于产业平均值。台积电认为,如果疫情能在 6 月份稳定住,今年公司业绩可望成长 15-18%(Mid-to-high teens);虽低于 1 月份的预期,但成长力道仍相当强劲。

台积电创办人张忠谋曾公开分享对本次疫情的看法,他认为,这次疫情有点像一场战争,对经济的冲击很大,在这之后,人们的生活方式也会有所改变。这段话对应到台积电身上,则是带来机会,虽然智慧型手机需求下滑暂时影响公司营运,不过,也因人们生活型态转变(居家上班 / 上课),为公司创造更多成长契机。

最重要的是,台积电并未因短暂的疫情干扰,就停止在先进製程的投资,尤其是景气不明时,这反而是拉大与竞争者之间差距的绝佳时机,在一次又一次的危机中、趁势建立更宽广的护城河,让敌手无法侵犯城池,自能稳固如山。

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